5月21日，上海频准激光科技股份有限公司（下称“频准激光”）行将迎来科创板IPO审议，保荐机构为中信建投。公司拟召募资金约14.1亿元开yun体育网，投资于精确激光系统产业化建设表情、研发中心建设表情、武汉研发中心建设表情、补充流动资金。

这家背靠中科院上海光机所时间班底的企业，交出三年营还原合增长率超68.2%的亮眼答卷，但其远超同业业可比公司的毛利率、高企的存货与过期应收账款等问题，却可能是其被珍惜的要点。

张力制图

营还原合增长率68.2%

频准激光的中枢底气，源于中科院上海光机所的时间基因，中枢研发团队出生该所。据先容，频准激光勤劳于高端光纤激光器的研发与坐褥，以讹诈导向的精密光纤激光器为中枢竞争力，主要对准量子信息、激光雷达、先进工业和医疗好意思容等阛阓，推出波长、线宽、脉冲波形等精确调控的高端光纤激光器居品。

证据QYResearch的参谋数据并经测算，2024年，频准激光在内行量子科技领域的激光器阛阓占比为9.21%，国内量子科技领域的激光器阛阓占比为16.85%。2024年，频准激光在半导体领域收入金额为0.75亿元，占国内阛阓1.98%的份额。

在讹诈端，频准激光精的确入两大高后劲赛说念。在半导体领域，频准激光在晶圆制造领域推出高关系性精确激光光源居品，在晶圆量检测领域推出高功率266nm/313nm/355nm等紫外激光器，在晶圆隐切领域推出了1100nm高能量纳秒激光器，处事于中安半导体、昂坤视觉等客户。在量子科技领域，频准激光提供多波长、极窄线宽、低噪声、长关系长度的精确激光器居品，居品处事于包括中国科学院、清华大学等高校、参谋院所和国盾量子、华翊量子、国仪量子等量子科技公司。

2022年—2024年，频准激光营收从0.80亿元飙升至2.92亿元，归母净利润从3396.29万元增至1.16亿元，三年营还原合增长率高达90.49%。2025年，频准激光齐备营收41791.65万元，2023年—2025年营还原合增长率虽放缓至68.2%，但仍显赫高于行业均值。

2023年—2025年，公司扣非归母净利润区分为5780.31万元、11143.08万元和15124.57万元，复合增长率为61.76%。

关于亮眼事迹，频准激光暗示，公司下流讹诈领域阛阓需求握续开释，行业稳步发展，国内一系列产业策略饱读动激光产业的发展，阛阓主要由外洋头部激光器厂商主导，国产化的需求垂死且空间广袤，竞争形态细致，笼统要素使得公司陈诉期内收入握续快速增长，且磋议要素可预念念的不会发生紧要变化，公司异日收入增长具有踏实且可握续性。

而行业研报也长远，高端光纤激光器看成先进制造业的环节时间撑握，连年来在策略辅导、时间卓越与下流需求多重运行下，呈现出高速发展的态势。

研报指出，行业举座盈利技艺正在建树，尤其是在工业激光器竞争趋于松懈、阛阓形态改善的布景下，龙头企业凭借垂直一体化布局和本钱适度技艺，展现出强盛的抗周期韧性。此外，2025年国内激光加工开导阛阓预测保握年均10%以上的增速，阛阓边界有望阻碍千亿元，其中光纤激光切割机、焊合开导和打标机等细分领域需求握续攀升，成为鼓励高端激光器阛阓延伸的中枢能源。

毛利率的相等

更引东说念主注缱绻是其“逆天”毛利率。2025年，公司毛利率达69.33%，而同时同业可比上市公司锐科激光（300747.SZ）仅20.37%、杰普特（688025.SH）38.48%、英诺激光（301021.SZ）45.85%，差距悬殊。

细分居品中，频准激光的单频红外激光器（收入占比在30%把握的主力业务）毛利率从2023年的67.72%升至2025年的71.03%，握续上行，而其他居品2025年度毛利率略有下落，但下落幅度较小，且永远在60%以上。

而行业研报及同业公司的败露长远，雷同是在半导体等高附加值的行业中，锐科激光超快激光器2025年毛利率高达39.09%，流畅光纤激光器毛利率20.3%，脉冲光纤激光器毛利率为23.13%；英诺激光居品激光器的毛利率为56.38%，和频准激光的毛利率差距悬殊。

从营收边界和研发东说念主员边界来看，频准激光远不如上述同业可比公司。锐科激光2025年度齐备贸易收入34.67亿元，其中流畅光纤激光器业务和脉冲光纤激光器业务占相比大，区分达到了81.90%和9.49%。扫尾2025年末，锐科激光研发东说念主员719东说念主，占公司职工总和的22.03%。杰普特2025年度齐备贸易收入20.74亿元。扫尾2025年末，杰普特研发东说念主员520东说念主，占公司职工总和的21.89%。英诺激光2025年度齐备贸易收入5.13亿元，其中激光器占比约56.38%，激光模组占比约31.48%。扫尾2025年末，英诺激光研发东说念主员205东说念主，占公司职工总和的32.23%。

而扫尾2025年末，频准激光齐备营收4.18亿元，研发东说念主员114东说念主，占公司职工总和的22.09%。

频准激光营收边界相较于国内龙头锐科激光、杰普特及外洋巨头关系公司等的数十亿营收尚存在一定差距，研发东说念主员数目和占比也不隆起，但毛利率却远高于锐科激光、杰普稀薄公司。

而在毛利率高企背后，一方面，存货边界握续攀升。2023年—2025年各期末，频准激光存货余额区分为10662.61万元、16995.61万元和24944.19万元，公司存货边界较大；另一方面，应收账款问题更隆起，应收账款余额1541.82万元、4212.40万元、5973.85万元，其中过期应收账款余额占比区分为81.96%、81.29%和88.36%，主要过期时刻为一年以内。

证据尊府，频准激光对比可比的公司国仪量子，以国仪量子雷同圭臬（将频准启光账龄超出条约商定收款期限90天的应收账款说明为过期应收账款进行模拟测算），公司2023年、2024年过期款项占比44.88%、21.80%，仍然远高于国仪量子过期款项占比20.11%、25.68%。

分析东说念主士暗示，存货高企开yun体育网，应收账款偏大，频准激光是否靠调遣本钱？是否虚增毛利？以致耕种了高毛利率。这些将是公司需要进行诠释注解的要点问题。